刘永好不认输

2023-12-14 00:09 点击：来源：好爱生活

摘要：刘永好不认输文 | 谢泽锋编辑 | 杨旭然逆风抛出 73.5 亿元的再融资计划，当日股价逼近跌停，市值缩水 76%，上市公司即将迎来三年亏损，但刘永好从来没打算认输。在 12 月 9 日的中

刘永好不认输

文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然

逆风抛出 73.5 亿元的再融资计划，当日股价逼近跌停，市值缩水 76%，上市公司即将迎来三年亏损，但刘永好从来没打算认输。

在 12 月 9 日的中国企业领袖年会上，他宣称：" 新希望不会倒、不躺平、不焦虑 …… 面对超常的周期底部，困难、压力是显然的，但我们相信时间的力量，相信低谷期更能产生伟大的公司。冬天过去，暴风雨一定会停止。"

刘永好笃信自己的成功可以复制，一是依托新希望创立 41 年积累的历史沉淀，爆款品牌、业务体系和巨额的实体资产——这些都意味着足够的腾挪空间；二是农业周期的历史规律决定了，有低谷就必然会有高峰，超常规的寒冬，可能预示着未来同样惊人的爆发期。

毕竟上一轮猪周期实在太过疯狂，业绩飙升，股价疯涨。苦哈哈的养猪人，财富居然超过王兴、雷军、刘强东等，这是中国商业史上罕见的一幕。

此前，新希望多次出售子公司股权或资产来回笼资金。到 2023 年底，刘永好毅然逆势加码。

被称为中国企业家中的 " 常青藤 "，刘永好四兄弟创业至今经历多轮周期的洗礼，相比外界，他对农业周期有更深的理解和洞察。

或许在他看来，猪周期即将见底，在行业洗牌的末尾就是抄底的最佳时期。擎画 " 饲料 + 养殖 " 两大主业，带领新希望走上反攻之路，就在此时。

逆风融资

新希望并非第一次选择在低谷期加码。

在行业景气度持续遇冷，股价大幅下挫的时候，新希望选择在低谷继续加码。

11 月 30 日晚，新希望公告称拟通过定增发行 13.64 亿股，募资不超过 73.5 亿元，其中，36.45 亿将用于猪场数智化和安防建设，15 亿元将用于收购控股子公司股权，剩下的 22.04 亿将用来偿还银行债务。

有分析认为，如果用募资额除以发行数量，每股发行价格仅有 5.39 元，远远低于公告前 10 元左右的股价。在投资者交流会上，公司董秘兰佳解释称，发行价要等到明年的发行日，再进行确定，5 元多的发行价不正确。

但不管怎样，如此大规模的再融资，二级市场产生激烈反应，新希望盘中逼近跌停，收盘跌幅达 8.8%。

本次融资近一半将用来提升养猪的智能化改造，也与刘永好所说的" 降成本，科技驱动是法宝，我们持续投入数字科技和生物科技 " 相吻合。

新希望此前已经和参投的思灵机器人共同研发了养殖机器人，用来替代繁重及部分高危的人力工作。刘畅也曾表示，养殖智能化还需要用物联网管理动物，用数字化手段进行超大型组织管理，提升组织协同效率。

另外，新希望还计划用 5 亿元收购徐闻新好 18.32% 的股权；以 10 亿元收购山东六和 9.26% 的股权。若收购完成，两家公司将整体装入上市体系。

值得一提的是，这两家子公司都处于亏损状态，相比净资产均为溢价收购。山东六和还曾位列 2020 年中国民营企业 500 强第 226 位，2022 年亏损 1.2 亿元，今年前九月亏了近 5 个亿。

如果成功发行，剩下的 22.04 亿偿还债务后，新希望资产负债率将降低 3%-4%，有利于未来 3-5 年经营的安全性。

从公司融资和猪肉价格的走势上可以看出，新希望并非第一次选择在低谷期加码。此前在 2010-2020 年间，通过定增共计融资 146 亿元，疯狂扩产后赶上了周期上行的黄金时期，新希望在 2019-2020 年收获了百亿元利润。

但 2021 年起，随着猪肉价格回落，庞大的产能立刻成为沉重的负担。2021 年，新希望通过发行可转债募资 81.5 亿元，其中不少于 24.45 亿元用于偿还银行贷款；去年一笔 45 亿元的定增已经通过证监会核准，由刘永好家族控制的南方希望实业全部包揽，而这 45 亿将全部用于补充流动性，不过其发行时间推迟至明年 2 月。

诚如一位网友所言，年底的各种论坛，每个企业家几乎都在讲穿越周期，坚守长期主义，但穿越周期需要的是现金流，是持续创造现金流的能力。

而如果企业的 " 现金流 " 是通过不断的融资获取的，那企业的竞争力是否在提升，要打一个问号。也许这是农牧行业的宿命，但只有打破这种宿命的轮回，才有机会真正穿越和战胜周期。

成本为王

养猪业的降本增效一路卷到底。

在周期波动剧烈的农业领域，成功的底层逻辑是下游需求的基本盘。

正如 1983 年 , 王石赌对了香港人不会放弃吃鸡而去改吃鸭，因此靠倒腾鸡饲料赚取 300 万元的第一桶金。

刘永好养猪成功的基础，是猪肉在中国人饮食结构中的重要地位。数据显示，中国人一年能吃掉大约 7 亿头猪，消耗量占全球的一半。尽管饮食结构在不断优化，但猪肉依然占据绝对主力。

但巨大的看似恒定的需求，并非是企业成功的必然。在微观层面，一家企业要想获取业绩和资本溢价的收益，取决于执掌者的战略抉择，内部管理，成本管控等等层面。

农业大背景下的最大变量就是行业的周期波动。目前，猪肉仍处于下行通道，12 月 1 日，猪肉价格跌到 20.4 元 / 公斤，同比下降 24.8%。

而新希望 11 月份商品猪销售均价只有 13.95 元 / 公斤，同比暴跌 40.13%，环比也出现 6.44% 的下滑。

截至 10 月底，全国能繁母猪存栏量 4210 万头，而 " 能繁母猪 - 仔猪 - 商品猪 " 的生产周期大约需要 10-11 个月。行业供给过剩而需求不足，短期内仍有不小的产能需要去消化。

2023 年以来，猪粮比长期维持在 6:1 以下，意味着行业大面积亏损。今年前三季度，新希望 " 失血 "38.58 亿元，牧原和温氏分别净亏 18.42 亿元和 45.3 亿元。

按照目前的形势，新希望全年亏损没有悬念，要知道 2021 年至今年前三季度，公司已经亏了 149 亿元，比最高峰期的两年利润总额还要超出近 50 亿。

" 没有不好的行业，只有不好的企业 " 是老一辈企业家的口头禅，靠着令人发指的降本和管理，张士平在 " 纺织 + 铝业 " 两大传统领域，带出了世界 500 强魏桥创业；刘永行在重化工行业趟出了一条路，并一度问鼎中国首富。

不可否认，农业仍大有可为，在技术加持下，养猪业的降本增效一路卷到底。

在投资者交流会上，新希望表示，规模并非第一目标，更注重效率。此前，新希望大手一挥谋划了 2022 年确保出栏 4000 万头的宏大目标，但随着环境变化，又主动调降目标—— 2023 年规划 1850 万头，2024 年 2300 万到 2500 万头，未来维持在 3000 万头的水平。

新希望最新预计 2023 年出栏量约 1700 万头，亦低于目标，可以看出公司在适应市场环境。

此前，新希望被诟病养殖成本太高，而今年以来，公司降本效果明显。养殖成本从一季度的 17.4 元 /kg 一路下降到 11 月的 15.6 元 /kg 左右。" 只要饲料价格不发生大波动，公司称，明年的养猪成本会低于 15.5 元 /kg，年底肯定可以降到 15 元 /kg 以下。"新希望副总裁陈兴垚表示。

断奶成本下降 100 多元到 340 元 / 头，相比头部友商的 300 元 / 头，差距不断缩小。这一数据的改善，意味着未来半年后出栏的肥猪成本将继续下降 0.8-0.9 元 /kg。

从激进扩张，到主动收缩，新希望反思自身。就像刘永好期望的那样，要变压力为动力，练好内功，迎接周期顶部的到来。

一体化夙愿

价值的最大化释放。

聚焦 " 饲料 + 养殖 "，谋划 C 端食品业务，与牧原、温氏股份等巨头相比，新希望并非单纯的养猪企业。

相反，饲料业务在大盘子里的占比一直超过 50%，养猪业务占比只有 15%。而这种上下游一体化的布局，也是刘永好期待的。

" 单纯将公司的盈利和牧原等进行对比有失公允。" 面对质疑，刘畅也曾做过如此解释。

无论是饲料、猪屠宰、肉制品深加工还是预制菜，只有从田间地头和养殖场到老百姓的餐桌，企业和产品的价值才能被最大化释放。

早在 2008 年，新希望 " 千喜鹤 " 猪肉就是北京奥运会的指定供应商；美好小酥肉，一款单品一年就卖出 15 亿；川娃子烧椒酱上市 4 年来卖出 4 亿多瓶；嘉和一品中央厨房是北京最大的中央厨房之一。

2022 年，新希望食品板块贡献收入 108.51 亿元，占比达到 7.67%；今年上半年实现营收 58.07 亿，占比提升到 8.36%。

和光伏产业中的硅料 - 电站运营，煤 - 电企业的利润增长倒挂一样，在养猪业的寒冬之中，双汇发展的包装肉制品成本下降，2022 年还赚了 56.21 亿元，同比增长 15.51%，今年前三季度盈利 43.27 亿元，同比上升 6.43%。整体看，双汇的业绩波动也较小。