上海冲出一个百亿人工智能IPO！开盘大涨超80%

作者 | ZeR0

编辑 | 漠影

全能扫描王背后的公司，刚刚上市了！

智东西 9 月 26 日报道，今日，上海 AI+ 大数据科技公司合合信息成功登陆科创板。

其每股发行价为 55.18 元，发行市盈率为 18.55 倍，今日开盘股价大涨 81.22% 至 100 元 / 股。截至 10 点 07 分，合合信息最高股价为 108 元 / 股，涨幅达 95.72%，最新市值为 103 亿元。

合合信息成立于 2006 年 8 月 8 日，法定代表人、实际控制人、控股股东均为镇立新。

该公司在智能文字识别行业的市场竞争力处于行业头部。其 C 端核心产品包括智能扫描及文字识别 App扫描全能王、智能名片及人脉管理 App名片全能王、企业商业信息查询 App启信宝。3 款 App 覆盖了全球上百个国家和地区的亿级用户。

除了大众熟知的 C 端 App 外，合合信息还有 B 端业务，主要是面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，涉及基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案。

合合信息在 2021~2023 年累计营收近 30 亿元，近三年营收和净利润复合增长率分别超过 20% 和接近 50%。尤其是 2023 年，其全年营收增至近 12 亿元，净利润超过 3 亿元。

此次 IPO 拟募资 14.9 亿元，用于人工智能（AI）及商业大数据 C 端产品和 B 端服务研发升级、核心技术研发升级等项目。

一、三年累计营收 30 亿元，毛利率超过 80%

合合信息成立于 2006 年，早期沉淀文字识别核心技术，2019-2010 年相继上线名片全能王、扫描全能王两款明星 App 产品，2016 年自研智能文字识别技术，并将 AI 技术落地成为产品级应用。

2016-2017 年，该公司正式成立企业级智能解决方案事业部，并加速布局智能文字识别 AI 机器人、AI 训练平台等场景化解决方案。

在大数据领域，合合信息 2015 年收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，推出启信宝 App，2016 年建立大数据平台部门，2017 年利用启信宝企业版 SaaS 软件快速切入商业大数据 B 端服务领域，2018 年自研企业知识图谱解决方案开始进行商业落地。

2021 年、2022 年、2023 年，合合信息营收分别为 8.06 亿元、9.88 亿元、11.87 亿元，毛利率分别为 83.44%、83.70%、84.25%；同期净利润分别为 1.44 亿元、2.84 亿元、3.23 亿元。

▲ 2021 年 ~2023 年合合信息营收、净利润、研发投入变化（智东西制图）

今年 1-6 月，该公司实现营收额为6.88 亿元，同比增长 21.85%；扫描全能王的当期付费用户数、年费用户数、月活等关键业务指标分别同比增长 55.73%、20.71% 和 15.75%，对应扫描全能王 APP 收入保持 20.32% 的同比增长。

合合信息预计今年 1-9 月营收超过 10 亿元，净利润超过 2.9 亿元。

其毛利率超过80%，C 端业务毛利率相对较高，近三年智能文字识别业务的毛利率稳定超过86%，商业大数据业务的毛利率稳定超过67%。

合合信息的毛利率与可比上市公司金山办公差异不大，但低于可比上市公司福昕软件。主要原因是福昕软件的主要产品为标准化软件，可复制性强，边际成本较低，对应的规模效益更为明显，故毛利率较高。

▲ 2021 年 ~2023 年合合信息主营业务收入分布变化（智东西制图）

其智能文字识别业务的收入占比超 7 成，其中扫描全能王 App 贡献的收入占大头，贡献了总营收的逾 60%。近三年来，扫描全能王贡献的营收占比持续上涨，启信宝营收占比则连年下降。

C 端业务方面，根据 App Annie 数据，截至 2023 年 12 月 31 日，扫描全能王免费版曾在 App Store 上 84 个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在 App Store 上 41 个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。

截至 2023 年年底扫描全能王与名片全能王在 App Store 与 Google Play 应用市场的全球用户首次下载量合计接近9.3 亿，其中报告期新增首次下载量合计约3.7 亿。

根据灼识咨询，2022 年中国商业信息查询 C 端市场（即商业大数据 C 端市场）中，启信宝位列第三名。IPO 文件显示，启信宝背后的商业大数据量已突破2000 亿条，汇集中国境内超过3 亿家企业等组织机构、每家企业超过1000 个特征标签，产品形态包括APP 和 Web 端产品。

合合信息核心技术相关 C 端的 VIP 会员产品一般以包月或者包年形式计费，单次付费产品按照数量计费，销售数量可采用付款订单数进行衡量。扫描全能王付款订单数达千万级。

B 端业务方面，合合信息在智能文字识别、商业大数据两类服务已覆盖了近30 类行业的众多头部客户。《财富》杂志 2023 年 7 月发布的世界 500 强公司名单中，该公司已覆盖超过130 家世界 500 强客户。

海外营收方面，合合信息在欧美、东亚等主要国家与地区，针对海外客户的不同偏好与需求进行 C 端产品及 B 端服务的销售。报告期各期，其境外及中国港澳台收入分别为 3.06 亿元、3.54 亿元、3.97 亿元，占公司总收入比重分别为 38.03%、35.78%、 33.43%。

合合信心的境外收入主要集中在亚洲（主要为日本与韩国）及北美洲（主要为美国），呈稳定增长趋势，境外及中国港澳台业务收入主要由扫描全能王 App、名片全能王 App、名片全能王企业版 SaaS 产品等业务产生。

二、两大核心技术支柱，研发人员占比超 50%

2021~2023 年，合合信息的累计研发投入为8.4 亿元，占同期累计营业收入比例为 28.23%。

自 2006 年成立起，该公司就将文字识别、图像处理作为核心研发方向，在智能文字识别领域已拥有超过 15 年的研发经验及技术积累，识别准确率稳居行业领先水平。

截至 2023 年 12 月 31 日，合合信息及其控股子公司已取得发明专利授权合计125 项，其中中国境内发明专利授权 85 项，境外发明专利 40 项。

其核心技术包括智能文字识别和商业大数据技术。

智能文字识别技术融合了智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP 等 AI 技术，相比传统简单文字识别，具备更多认知与理解能力。

商业大数据技术包括大数据挖掘与知识图谱等技术，通过 " 数据→信息→知识→智能 "4 个层次，挖掘商业数据背后蕴藏的价值。

根据灼识咨询，MTEB 榜单是目前 AI 行业内最全面且权威的中文语义向量评测基准之一。该公司的 acge 文本向量化模型于 2024 年 3 月 11 日获得 MTEB 中文榜单第一的成绩。

国际几家头部文字识别企业对复杂场景下文字识别率的比较如下：

该公司在商业大数据领域的核心技术为知识图谱、大数据挖掘、NLP 技术。

▲某银行客户的担保圈知识图谱的技术原理示意图

合合信息的核心技术人员有 6 人。

截至 2023 年 12 月 31 日，该公司全职员工共 974 人，其中研发人员共 532 人，占总人数比重约为55%。

三、详解业务盈利与销售模式差别，抖音为第二大客户

合合信息主营业务的主要盈利模式和销售模式差别如下：

直销是智能文字识别、商业大数据 B 端服务的主要销售模式，其报告期各期直销模式的收入占比均超过90%，经销模式占比较小。

该公司 B 端客户覆盖银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等近 30 个行业，头部客户资源丰富；C 端 3 款核心 APP 在全球拥有较大规模的用户基础。

报告期各期，合合信息前五大客户集中度较低且保持基本稳定，合计的销售额占合合信息当期营业收入的比例分别为 8.43%、7.54% 和 7.25%。合合信息不存在对单个客户销售比例超过营收 50% 的情况。

主要原因是该公司 C 端的收入占比较高，而 C 端客户又相对零散，其前五大客户皆为 B 端的中大型企业客户。

报告期内，其前五大供应商包括北京七麦科技股份有限公司、华为软件技术有限公司、网宿科技股份有限公司、宁夏西云数据科技有限公司、阿里云计算有限公司、百度控股有限公司、腾讯云计算（北京）有限责任公司等。

来自前 5 名供应商合计的采购额占合合信息当期采购额的比例分别为 34.60%、41.29%、30.57%，不存在对单个供应商采购比例超过采购额的 50% 的情况。

合合信息及控股股东、实际控制人、5% 以上股东、董监高与前五大客户、前五大供应商不存在关联关系。

四、董事长、总经理镇立新为实际控制人

截至招股书签署日，合合信息拥有 7 家中国境内子公司，即苏州贝尔塔、上海生腾、上海临冠、上海盈五蓄、上海找贝、上海荃英荟、上海又冠，以及 4 家全资境外子公司、1 家控股子公司上海信湃。

该公司还参股 6 家公司，分别是帕米尔信息、烯牛信息、前海梧桐、上海商安信、道口金科、金数科。

镇立新直接持有合合信息 32.2504% 的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融梨然、上海目一然持有的合合信息股权，合计控制合合信息 39.9331% 股权，是合合信息的控股股东以及实际控制人。

镇立新出生于 1968 年 1 月，是中国科学院自动化研究所模式识别与智能系统博士，曾在中国石化集团、摩托罗拉就职，2008 年 11 月至 2011 年 11 月任同济大学兼职教授，2009 年 11 月至今就职于合合信息，现任合合信息的董事长、总经理及法定代表人。

其他持股超 5% 的股东还包括罗希平、东方富海。罗希平出生于 1974 年 9 月，同为中国科学院自动化研究所模式识别与智能系统博士，也曾就职于摩托罗拉，2008 年 1 月至今就职于合合信息，现任合合信息高级算法研发工程师、监事会主席。

合合信息董事、监事、高级管理人员及核心技术人员 2023 年在公司及其关联企业领取收入的情况如下：

结语：同赛道综合型 AI 大厂云集，面临行业竞争加剧挑战

从行业竞争来看，扫描全能王面临一些文档编辑类软件（WPS、福昕等）、云存储类软件（百度网盘、夸克等）、通讯协作类软件（钉钉、QQ、企业微信、微信等）的竞争，这些移动端 App 均包含扫描与文字识别功能。名片全能王已进入产品发展的相对成熟阶段，面临来自微信等社交软件的竞争，部分用户使用社交软件交换联系方式来替代交换纸质名片。

在智能文字识别 B 端基础技术服务业务方面，百度、腾讯、阿里等综合型 AI 厂商均在其云平台提供智能文字识别标准化服务。相比这些云巨头，合合信息的资本规模相对偏小、融资渠道相对单一，但智能文字识别业务是其核心业务。

后续合合信息计划在 B 端业务方面扩大行业的覆盖度，尤其是加大对政府、制造业等行业的布局；在 C 端业务方面进一步升级扫描全能王、名片全能王与启信宝，针对不同类型用户特点开发垂直化场景的功能，进行差异化的运营，开发新的增值功能，挖掘用户价值，继续保持其 C 端产品领先的市场地位。

通过为客户提供降本增效、风险管理等解决方案，该公司希望帮助 C 端用户实现高效的智能文字识别与文档管理服务、商业数据查询及分析服务，帮助 B 端客户实现数字化与智能化转型。